2月中旬開始，鋼材價(jià)格自底部出現(xiàn)反彈。2月11日，唐山鋼坯的價(jià)格自近期的低點(diǎn)2790元/噸開始出現(xiàn)上漲，以平均每天20元的速度漲至目前的2920元/噸，共上漲了130元/噸，短期反彈幅度近5%。與此同時(shí)，上期所的螺紋鋼主力合約1405由低點(diǎn)的3382元/噸上漲至3463元/噸，漲幅為2.4%，且持倉(cāng)量一度增至148萬(wàn)手左右。雖然鋼材市場(chǎng)近期有不少利多因素在蓄積，但個(gè)人以為由于供應(yīng)壓力的增加，使得這次反彈的空間有限。

粗鋼產(chǎn)量環(huán)比上升，鋼廠庫(kù)存大幅增加。據(jù)中鋼協(xié)的最新數(shù)據(jù)，2月上旬，我國(guó)會(huì)員企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量176.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.15%；預(yù)估全國(guó)日均產(chǎn)量206.61萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.2%。2月上旬末，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存為1632.8萬(wàn)噸，比上一旬增加272.3萬(wàn)噸，增幅20.0%。按照目前的數(shù)據(jù)，即便是2月中旬和下旬的庫(kù)存量同比保持不變，2月的鋼廠庫(kù)存總量也將上升至4200萬(wàn)噸，達(dá)到歷史新高。高企的庫(kù)存，再加上較高的融資成本，鋼廠生存狀況惡化有降價(jià)清庫(kù)來(lái)回籠資金的需求，這會(huì)對(duì)鋼價(jià)的反彈形成壓力。

礦石港口庫(kù)存創(chuàng)新高，對(duì)礦石價(jià)格的反彈形成壓力。截至上周，港口的礦石總數(shù)已超過(guò)1億噸，其中澳洲礦占45%，巴西礦占23%，印度礦占2%，非主流礦共占29%。春節(jié)前，礦石價(jià)格雖然連連下跌，但是我國(guó)港口礦石到港量卻節(jié)節(jié)攀升，可以看出來(lái)隨著價(jià)格的下跌，雖然非主流礦占的比例越來(lái)越小，卻絲毫不影響礦石的整體供應(yīng)。1億噸的港口庫(kù)存是近幾年來(lái)的歷史新高，當(dāng)然如果折成庫(kù)存消費(fèi)比的話，將是歷史次高(比2011年的12月要低)。

港口礦石庫(kù)存高企，與此同時(shí)，鋼廠的原材料庫(kù)存處于基本正常的水平，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，鋼廠的礦石庫(kù)存目前可以維持30天的使用，雖然此數(shù)據(jù)較2013年底的35天出現(xiàn)下滑，但是卻處于正常的庫(kù)存水平，只有當(dāng)庫(kù)存降至25天左右，鋼廠才有可能出現(xiàn)較大力度的補(bǔ)庫(kù)。因此，從這兩點(diǎn)來(lái)看，礦石價(jià)格的反彈幅度也有限，也就是說(shuō)成本對(duì)鋼價(jià)上漲的支撐力度不強(qiáng)。

貿(mào)易商庫(kù)存快速反彈，部分上漲預(yù)期提前兌現(xiàn)。截至上周末，鋼材貿(mào)易庫(kù)存出現(xiàn)大幅上升。春節(jié)前鋼材總庫(kù)存1351萬(wàn)噸，上周末總庫(kù)存1970萬(wàn)噸，整整上升了619萬(wàn)噸；同期螺紋鋼庫(kù)存由528萬(wàn)噸上升至935萬(wàn)噸，上升了407萬(wàn)噸，占庫(kù)存總上升量的66%。由此可以看出以下兩點(diǎn)：其一，螺紋鋼過(guò)剩比較嚴(yán)重；其二，市場(chǎng)已經(jīng)有囤貨待漲的現(xiàn)象。如果接下來(lái)終端市場(chǎng)的需求釋放低于預(yù)期的話，則此部分的貨源必將對(duì)價(jià)格形成拋壓，如果終端需求釋放高于預(yù)期的話，此部分庫(kù)存影響價(jià)格的上漲空間。

綜上所述，雖然短期市場(chǎng)在價(jià)格的歷史底部且在終端消費(fèi)回暖、鋼廠出現(xiàn)現(xiàn)金虧損、資金成本下降以及兩會(huì)前良好預(yù)期等系列因素的影響下出現(xiàn)了超跌反彈，但由于終端消費(fèi)很難看到預(yù)期之外的增量，供應(yīng)壓力切實(shí)存在，此次的反彈空間有限。